資本市場(chǎng)獻(xiàn)禮“兩會(huì)”！近日，上市公司泰和新材吸收合并控股股東泰和集團(tuán)并發(fā)股收購(gòu)民士達(dá)項(xiàng)目，在證監(jiān)會(huì)無(wú)條件過(guò)會(huì)。這也是2018年萬(wàn)華化學(xué)之后，山東省第二家通過(guò)吸收合并控股股東實(shí)現(xiàn)國(guó)企整體上市的上市公司，是地方國(guó)資國(guó)企改革的又一積極嘗試和有效成果。同時(shí)，本次交易也有利于泰和新材打破芳綸行業(yè)國(guó)際壟斷，加速成為國(guó)際頂尖化纖企業(yè)。

吸收合并控股股東，完成整體上市

5月27日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委2020年第21次工作會(huì)議審核，煙臺(tái)泰和新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰和新材”）重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目獲得無(wú)條件通過(guò)。本次交易，泰和新材將吸收合并控股股東煙臺(tái)泰和新材集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泰和集團(tuán)”），發(fā)行股份收購(gòu)煙臺(tái)民士達(dá)特種紙業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“民士達(dá)”）資產(chǎn)，并募集配套資金。本次交易共分三步：

·吸收合并
上市公司泰和新材向泰和集團(tuán)的全體股東國(guó)豐控股、裕泰投資發(fā)行股份，吸收合并泰和集團(tuán)，交易作價(jià)21.69億元。

·發(fā)股收購(gòu)
上市公司泰和新材將以發(fā)行股份方式，向國(guó)盛控股、裕泰投資、交運(yùn)集團(tuán)、國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司和姚振芳等12名自然人收購(gòu)其持有的民士達(dá)65.02%股份，交易作價(jià)2.05億元。

·募集資金
上市公司泰和新材將向包括國(guó)豐控股在內(nèi)的合計(jì)不超過(guò)35名符合條件的特定投資者，非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金，總額不超過(guò)50000萬(wàn)元。

地方國(guó)資改革提速，山東力推整體上市

近年來(lái)，中央大力推動(dòng)全面深化國(guó)企改革，旨在提高國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、增強(qiáng)國(guó)有企業(yè)活力，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大。與此同時(shí)，地方國(guó)資國(guó)企改革不斷提速。山東國(guó)資隨之不斷加強(qiáng)國(guó)有資本運(yùn)作和資產(chǎn)優(yōu)化重組，積極推動(dòng)國(guó)企改制上市、整體上市等。萬(wàn)華化學(xué)、泰和新材推動(dòng)的國(guó)企整體上市，正是貫徹落實(shí)有關(guān)改革精神的成果。

·2015年以來(lái)
黨中央、國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》《國(guó)務(wù)院關(guān)于改革和完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制的若干意見(jiàn)》等一系列文件，其中明確指出，“加大集團(tuán)層面公司制改革力度，大力推進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市”。

·2017年
山東省國(guó)資委發(fā)布的《2017年工作要點(diǎn)》，明確提出了山東地區(qū)將加快推進(jìn)主業(yè)資產(chǎn)整體上市和集團(tuán)整體上市，提升資產(chǎn)證券化水平。

本次交易還體現(xiàn)了地方國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)化重組。本次交易對(duì)方為國(guó)豐控股、裕泰投資、國(guó)盛控股、交運(yùn)集團(tuán)和國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司，以及姚振芳等12名自然人。其中，國(guó)盛控股為國(guó)豐控股的全資子公司；國(guó)豐控股、國(guó)盛控股、交運(yùn)集團(tuán)和國(guó)資經(jīng)營(yíng)公司均為煙臺(tái)市國(guó)資委直接或間接100%控股的企業(yè)；裕泰投資是國(guó)豐控股的一致行動(dòng)人。吸收合并泰和集團(tuán)并將民士達(dá)并入上市公司，有利于減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)上市公司的獨(dú)立性和規(guī)范化。

打破國(guó)際壟斷
打造更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的芳綸產(chǎn)業(yè)集群

近年來(lái)，我國(guó)芳綸行業(yè)需求快速增長(zhǎng)，國(guó)家也出臺(tái)了一系列扶持政策。上市公司泰和新材掌握了氨綸、芳綸的核心制造技術(shù)，并建立了完善的自主創(chuàng)新研發(fā)體系，是國(guó)內(nèi)芳綸行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。但是，我國(guó)在芳綸行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中，不斷受到國(guó)際龍頭在技術(shù)、設(shè)備和產(chǎn)品價(jià)格等方面的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

民士達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為芳綸下游芳綸紙產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，是全國(guó)首家和龍頭芳綸紙生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)也是泰和新材前五名客戶(hù)之一。泰和新材在本次交易前已控制民士達(dá)15.00%的股份。通過(guò)本次吸收合并和發(fā)股收購(gòu)，泰和新材將合計(jì)持有民士達(dá)96.86%股份，從而發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步壯大主體企業(yè)，打造更具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的芳綸產(chǎn)業(yè)集群，進(jìn)一步打破國(guó)際龍頭壟斷。

本次交易聘請(qǐng)了具有專(zhuān)業(yè)資格的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、法律顧問(wèn)、審計(jì)機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，幫助擬定重組整合方案并進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)、合規(guī)核查以及合理公允的定價(jià)。泰和集團(tuán)主要業(yè)務(wù)為股權(quán)投資，未來(lái)也不會(huì)有實(shí)際經(jīng)營(yíng)性的業(yè)務(wù)發(fā)生，故本次不采用收益法評(píng)估。此外，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)同行業(yè)上市公司及近幾年同行業(yè)交易案例較少，故不適宜采用市場(chǎng)法評(píng)估。而資產(chǎn)基礎(chǔ)法從企業(yè)購(gòu)建角度合理反映了泰和集團(tuán)的價(jià)值，故泰和集團(tuán)全部股東權(quán)益最終選擇資產(chǎn)基礎(chǔ)法進(jìn)行評(píng)估。另外，由于在目前國(guó)內(nèi)類(lèi)似行業(yè)相關(guān)的資本市場(chǎng)中尚難以找到足夠的交易案例或參考企業(yè)，本次確定采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法對(duì)民士達(dá)全部股東權(quán)益進(jìn)行評(píng)估，并采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的結(jié)果作為最終評(píng)估結(jié)論。