資本夜話，資本盛宴。2019年中國(guó)資本峰會(huì)的夜話環(huán)節(jié)中，多位并購(gòu)重組委新老委員、知名券商和律所高管等，圍繞科創(chuàng)板引領(lǐng)新動(dòng)能、資本市場(chǎng)解決“三高問(wèn)題”、深化金融供給側(cè)改革、并購(gòu)重組振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中美貿(mào)易摩擦與跨境并購(gòu)等資本市場(chǎng)熱點(diǎn)話題，分享案例、暢談體會(huì)、前瞻分析、提出建言。

對(duì)話嘉賓

黃錫成  南京證券股份有限公司副總裁，證監(jiān)會(huì)第四、五屆并購(gòu)重組委委員
江浩雄  瑛明律師事務(wù)所合伙人，證監(jiān)會(huì)第十、十一屆股票發(fā)行審核委專(zhuān)職委員
羅會(huì)遠(yuǎn)  海潤(rùn)天睿律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員
張京京  畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員
陶先勝  中原證券股份有限公司總裁助理
何 洋   中信證券股份有限公司總監(jiān)
常明君  中倫律師事務(wù)所合伙人
胡琪龍  中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司副總經(jīng)理
陸勇威  天風(fēng)證券股份有限公司并購(gòu)融資部副總經(jīng)理
馬步青  國(guó)泰君安證券股份有限公司董事總經(jīng)理
楊 利  中咨律師事務(wù)所合伙人
何新文  長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦有限公司董事總經(jīng)理
徐建軍  德恒律師事務(wù)所合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員
勞志明  華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理
王明希  申萬(wàn)宏源證券有限公司執(zhí)行總經(jīng)理

主持人

范樹(shù)奎  全國(guó)政協(xié)委員，證監(jiān)會(huì)第四、五屆并購(gòu)重組委委員，中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)

一、科創(chuàng)板給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)的新希望

黃錫成：科創(chuàng)板“三新”為經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)新希望
南京證券股份有限公司副總裁，證監(jiān)會(huì)第四、五屆并購(gòu)重組委委員

第一，新機(jī)制：科創(chuàng)板試點(diǎn)的注冊(cè)制是以信息披露為核心，審核監(jiān)管不再對(duì)投資價(jià)值做判斷，且不存在行政定價(jià)，以更加包容的形式吸引優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)。第二，新板塊：科技類(lèi)、創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)是新板塊的主體，科創(chuàng)板無(wú)論是在企業(yè)特性還是投資者特征方面，都較傳統(tǒng)板塊存在巨大差異。合格投資者及機(jī)構(gòu)投資者更加成熟，對(duì)上市公司市場(chǎng)化約束更有效，從而使市場(chǎng)更透明、更有效，以催生偉大的企業(yè)，為市場(chǎng)注入新鮮血液。第三，新動(dòng)能：一方面，科創(chuàng)板對(duì)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、法制化、國(guó)際化具有引領(lǐng)、推動(dòng)作用；另一方面，科創(chuàng)板對(duì)科創(chuàng)型企業(yè)的資源優(yōu)化配置、對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)能。

江浩雄：科創(chuàng)板為中國(guó)資本市場(chǎng)改革總結(jié)經(jīng)驗(yàn)
瑛明律師事務(wù)所合伙人，證監(jiān)會(huì)第十、十一屆股票發(fā)行審核委專(zhuān)職委員

第一，科創(chuàng)板作為注冊(cè)制試驗(yàn)田，將為中國(guó)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。從最新證券法修訂稿對(duì)科創(chuàng)板的探討與關(guān)注不難預(yù)期，資本市場(chǎng)注冊(cè)制的改革將在未來(lái)逐漸實(shí)現(xiàn)推廣實(shí)施。第二，科創(chuàng)板和注冊(cè)制的實(shí)行，為尚未盈利的企業(yè)、紅籌企業(yè)、有VIE架構(gòu)或特殊股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)、具備一定規(guī)模的子公司提供上市機(jī)會(huì)。讓企業(yè)擁有更多的上市選擇，并加快了優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的進(jìn)程，為供給側(cè)改革提供良好的機(jī)會(huì)。第三，科創(chuàng)板明確的鎖定機(jī)制和退出機(jī)制為投資者提供更多選項(xiàng)，從而改變中國(guó)資本市場(chǎng)投資者的結(jié)構(gòu)，促使投資者更加專(zhuān)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)更加可控。

羅會(huì)遠(yuǎn)：科創(chuàng)板有助于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整
海潤(rùn)天睿律師事務(wù)所高級(jí)合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員

科創(chuàng)板的推進(jìn)將促使中國(guó)資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，為中介機(jī)構(gòu)帶來(lái)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并對(duì)主板發(fā)展趨勢(shì)形成影響，從而為中國(guó)資本市場(chǎng)的改革帶來(lái)新希望。科創(chuàng)板的設(shè)立為科技創(chuàng)新型企業(yè)建立了良好的上市平臺(tái)及融資渠道，有利于科技創(chuàng)新類(lèi)企業(yè)得到更好的發(fā)展，從而有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展向產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。同時(shí)，科創(chuàng)板的推出是市場(chǎng)對(duì)中國(guó)擁有核心技術(shù)企業(yè)的強(qiáng)力支持，可使其得到更加快速的發(fā)展，從而減少在國(guó)際環(huán)境大變局下因中美貿(mào)易摩擦等國(guó)際因素導(dǎo)致的影響。

二、金融供給側(cè)改革給金融市場(chǎng)注入的活力

張京京：金融供給側(cè)改革應(yīng)充分展現(xiàn)市場(chǎng)化、制度化特點(diǎn)
畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所（特殊普通合伙）合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、相關(guān)制度的建立和監(jiān)管措施的完善，資本市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)的融資愈加具有至關(guān)重要的作用。資本市場(chǎng)的配置作用更是能夠直接影響企業(yè)的融資效率，尤其是對(duì)于上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)家應(yīng)當(dāng)開(kāi)放更多的渠道、提供更加便捷的條件，幫助企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)。同時(shí)，金融供給側(cè)改革應(yīng)當(dāng)緊隨時(shí)代的趨勢(shì)，充分展現(xiàn)市場(chǎng)化和制度化等特點(diǎn)。我們還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)完善監(jiān)管和交易層面的制度規(guī)范，使得資本市場(chǎng)更加規(guī)范、公正、透明。另外，以科創(chuàng)板為契機(jī)，市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)允更多規(guī)范的、合格的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與到市場(chǎng)當(dāng)中，以此有效地防止投機(jī)、炒作，規(guī)范投資流程和投資理念，保護(hù)更多中小投資者的利益。

陶先勝：為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資本支持是金融供給側(cè)改革核心一環(huán)
中原證券股份有限公司總裁助理

從微觀層面上來(lái)說(shuō)，金融供給側(cè)改革需要考慮到的是參與資本市場(chǎng)金融活動(dòng)的市場(chǎng)主體。證券公司在市場(chǎng)活動(dòng)中，一直扮演著推動(dòng)資本配置和經(jīng)濟(jì)體發(fā)展的助推器角色。在供給側(cè)改革當(dāng)中，證券公司也應(yīng)當(dāng)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供最重要最關(guān)鍵的資本支持和協(xié)助，協(xié)助企業(yè)以相對(duì)合理和低廉的成本，在資本市場(chǎng)上獲取最急需的資金。這不僅是投行自身的義務(wù)，同時(shí)也是金融供給側(cè)改革重要且非常核心的一環(huán)。從宏觀層面來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)也需要開(kāi)發(fā)和提供相關(guān)的具備專(zhuān)業(yè)化和多樣化特點(diǎn)的金融產(chǎn)品，來(lái)吸引投資者投資，最終幫助企業(yè)提升融資手段，提高融資效率。希望可以借科創(chuàng)板施行注冊(cè)制為契機(jī)，不斷建立健全現(xiàn)有的市場(chǎng)規(guī)范，也為日后推動(dòng)主板和中小板的繼續(xù)完善改革提供參考和借鑒。

何洋：金融供給側(cè)改革旨在為市場(chǎng)建立長(zhǎng)久有效機(jī)制
中信證券股份有限公司總監(jiān)

金融供給側(cè)改革和宏觀調(diào)控具有本質(zhì)區(qū)別。宏觀調(diào)控的各項(xiàng)措施和政策，更多情況下是讓過(guò)熱或者過(guò)冷的經(jīng)濟(jì)體在短期內(nèi)回歸到穩(wěn)健正常運(yùn)行的狀態(tài)中。而金融供給側(cè)改革應(yīng)當(dāng)理解為旨在為市場(chǎng)建立一種長(zhǎng)久有效的機(jī)制，在中長(zhǎng)期能夠?yàn)槭袌?chǎng)帶來(lái)足夠的穩(wěn)健持久健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。具體改革的措施可大致歸納于兩個(gè)層面：在體制改革層面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)建立健全尚不有效的市場(chǎng)機(jī)制，加強(qiáng)政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資本市場(chǎng)中的重要作用，減少和杜絕市場(chǎng)中劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象的發(fā)生。在上市公司的監(jiān)管層面，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)推出合理嚴(yán)格的懲罰措施并不斷加大監(jiān)管力度，繼續(xù)完善修訂證券法和市場(chǎng)監(jiān)管條例，保持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。此外，中介機(jī)構(gòu)自身也應(yīng)當(dāng)積極思考和參與到市場(chǎng)活動(dòng)中，借助高科技和信息技術(shù)，努力開(kāi)發(fā)差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，為資本市場(chǎng)注入新的活力。

三、如何破解當(dāng)前資本市場(chǎng)面臨的“三高”問(wèn)題

常明君：應(yīng)當(dāng)以市場(chǎng)化的眼光分析、判斷、解決“三高”問(wèn)題
中倫律師事務(wù)所合伙人

對(duì)于目前資本市場(chǎng)所面臨的高估值、高商譽(yù)、高質(zhì)押的“三高”問(wèn)題，應(yīng)當(dāng)以市場(chǎng)化的眼光分析、判斷。在市場(chǎng)化的前提條件下，被市場(chǎng)廣泛認(rèn)可的估值都具有其合理性和存在的必要性。解決“三高”問(wèn)題的一個(gè)重要方面在于需要保證市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性，這就需要企業(yè)本身及中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)更好的機(jī)會(huì)，并將潛在的商業(yè)機(jī)會(huì)做好，從而吸引更多的資金和參與者進(jìn)入市場(chǎng)，保證市場(chǎng)更好更健康地運(yùn)轉(zhuǎn)。

胡琪龍：進(jìn)一步提高上市公司及其大股東違法成本
中國(guó)民族證券有限責(zé)任公司副總經(jīng)理

針對(duì)目前市場(chǎng)上的“三高”問(wèn)題，需從三個(gè)角度理解。第一，監(jiān)管政策的不穩(wěn)定性導(dǎo)致上市公司尤其是民營(yíng)上市公司凸顯出相應(yīng)問(wèn)題。中介機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)企業(yè)以質(zhì)押的方式進(jìn)行融資，但因政策的不穩(wěn)定性從而常常導(dǎo)致抽貸的情況發(fā)生。第二，隨著科創(chuàng)板注冊(cè)制的實(shí)施，上市公司及其大股東違法成本相對(duì)偏低的問(wèn)題愈加暴露出來(lái)了。因此，對(duì)于上市公司及其大股東的違法、違規(guī)行為應(yīng)加大處罰力度，進(jìn)一步提高違法成本。與此同時(shí)，要完善對(duì)中小股東的保護(hù)機(jī)制。第三，對(duì)于海外項(xiàng)目，中介機(jī)構(gòu)要提高專(zhuān)業(yè)把控能力，在以客戶(hù)為中心的同時(shí)需要保持自己的獨(dú)立性。對(duì)于企業(yè)出現(xiàn)的問(wèn)題，應(yīng)正確引導(dǎo)，必要時(shí)應(yīng)當(dāng)機(jī)立斷，能夠做到敢于拒絕。

陸勇威：購(gòu)買(mǎi)真正有價(jià)值的資產(chǎn)，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力
天風(fēng)證券股份有限公司并購(gòu)融資部副總經(jīng)理

商譽(yù)減值受到了兩端擠壓。一方面，質(zhì)押融資為大股東帶來(lái)了債務(wù)危機(jī)；另一方面，并購(gòu)標(biāo)的出現(xiàn)了大幅的業(yè)績(jī)下滑。并購(gòu)作為企業(yè)外延式成長(zhǎng)的必要手段，針對(duì)目前出現(xiàn)的問(wèn)題，需作出以下三點(diǎn)反思。第一，企業(yè)一定要保持戰(zhàn)略定力。通過(guò)在產(chǎn)業(yè)上的協(xié)同整合，購(gòu)買(mǎi)真正有價(jià)值的資產(chǎn)，來(lái)提高公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力并構(gòu)建良好的市場(chǎng)氛圍。不應(yīng)盲目追求熱點(diǎn)，搞投機(jī)性的并購(gòu)。企業(yè)要在購(gòu)進(jìn)資產(chǎn)的同時(shí)能夠良好管控標(biāo)的公司。第二，并購(gòu)的估值方法和交易安排需進(jìn)一步改進(jìn)，業(yè)績(jī)對(duì)賭已成為并購(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，估值與業(yè)績(jī)的關(guān)聯(lián)、估值方法的改進(jìn)、包括三年業(yè)績(jī)對(duì)賭的合理性等，仍存在很多探討和改進(jìn)的地方。第三，業(yè)績(jī)對(duì)賭阻礙了企業(yè)并購(gòu)后的整合過(guò)程。一般在業(yè)績(jī)對(duì)賭期內(nèi)，標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)仍屬于原來(lái)的交易對(duì)方，這對(duì)上市公司并購(gòu)后的整合形成了非常大的障礙。

馬步青：并購(gòu)重組助力企業(yè)優(yōu)化發(fā)展，提升上市公司質(zhì)量
國(guó)泰君安證券股份有限公司董事總經(jīng)理

并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)的永恒主題，且在企業(yè)發(fā)展壯大過(guò)程中起到至關(guān)重要的作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段，并購(gòu)重組在以下三方面對(duì)企業(yè)發(fā)展發(fā)揮著不可忽視的功能。第一，上市公司可以借助資本市場(chǎng)的平臺(tái)融資渠道的優(yōu)勢(shì)、估值的優(yōu)勢(shì)、股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行外延式的并購(gòu)，包括同行業(yè)的并購(gòu)、上下游產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)，通過(guò)外延式的并購(gòu)做大做強(qiáng)。第二，優(yōu)質(zhì)的非上市公司可以通過(guò)借殼上市來(lái)完成向資本市場(chǎng)的跨越，從而促使優(yōu)質(zhì)非上市公司進(jìn)入資本市場(chǎng)，為后續(xù)發(fā)展進(jìn)一步助力，而上市公司原有一些績(jī)差的業(yè)務(wù)可以通過(guò)資產(chǎn)出清的方式置換出去。第三，原有股東退出，新的大股東通過(guò)優(yōu)良資產(chǎn)的注入以及對(duì)原有上市公司業(yè)務(wù)的調(diào)整，來(lái)提升上市公司的質(zhì)量。

楊利：并購(gòu)重組離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)政策支持和各方協(xié)作
中咨律師事務(wù)所合伙人

并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程中企業(yè)參與資本市場(chǎng)的一個(gè)重要手段，企業(yè)要充分利用并購(gòu)重組來(lái)給企業(yè)的發(fā)展增添活力和動(dòng)力。企業(yè)并購(gòu)重組離不開(kāi)產(chǎn)業(yè)政策的支持和各方協(xié)作。第一，上市公司及各方中介機(jī)構(gòu)制定的重組方案應(yīng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，從而加快推進(jìn)并購(gòu)重組的進(jìn)程。第二，并購(gòu)重組業(yè)務(wù)一定要充分協(xié)作，前期工作的充分準(zhǔn)備有利于縮減報(bào)會(huì)和過(guò)會(huì)的整個(gè)進(jìn)程所用的時(shí)間，提高效率。

何新文：要實(shí)現(xiàn)從套利型并購(gòu)向產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)轉(zhuǎn)變
長(zhǎng)江證券承銷(xiāo)保薦有限公司董事總經(jīng)理

實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要資本市場(chǎng)的大力支持，我們以前的并購(gòu)重組大多是比較明顯的套利型并購(gòu)重組，真正的產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)重組還相對(duì)較少。這有兩方面原因，一是因?yàn)榍皫啄晡覈?guó)資本市場(chǎng)比較活躍，套利空間比較多；二是我們?cè)诠�司治理方面是有所欠缺的，整個(gè)職業(yè)經(jīng)理人的團(tuán)隊(duì)不是很發(fā)達(dá)，上市公司的控股權(quán)易得但控制權(quán)獲取較難，這也注定了我國(guó)真正的產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)重組會(huì)存在一些比較大的困難。希望我們上市公司今后的并購(gòu)重組，是通過(guò)上市公司自身文化管理輸出去整合市場(chǎng)，盡可能是一些大的上市公司去并購(gòu)一些小公司，從而真正做到產(chǎn)業(yè)化整合，實(shí)現(xiàn)從套利型并購(gòu)向產(chǎn)業(yè)型并購(gòu)的轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)新的產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

五、中美貿(mào)易對(duì)跨境并購(gòu)重組的影響趨勢(shì)

徐建軍：跨境并購(gòu)依然樂(lè)觀
德恒律師事務(wù)所合伙人，證監(jiān)會(huì)第六屆并購(gòu)重組委委員

從并購(gòu)戰(zhàn)略角度看，首先，中美貿(mào)易摩擦影響下美國(guó)立法限制中國(guó)投資美企。其次，美方出口管制條例會(huì)限制被中資收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)品出口。再次，中美貿(mào)易摩擦大環(huán)境下，國(guó)內(nèi)的對(duì)外投資在消退。整體上國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于中資跨境并購(gòu)是持鼓勵(lì)態(tài)度。截至到2018年12月31日證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組委審批了14單境外大型交易，總金額達(dá)到了1500億元。因此，境外并購(gòu)市場(chǎng)依然很大。各方面表態(tài)顯示，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)要加大對(duì)外開(kāi)放。未來(lái)西歐、南美以及亞洲其他地區(qū)都將是我們的合作伙伴，對(duì)于并購(gòu)重組和跨境重組我們依然充滿樂(lè)觀的期待。

勞志明：跨境并購(gòu)將更多回歸戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)邏輯本源
華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司董事總經(jīng)理

對(duì)投行來(lái)講，這幾年跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)是資本運(yùn)作的重頭戲。從近年運(yùn)作的幾十單跨境并購(gòu)業(yè)務(wù)來(lái)看，跨境并購(gòu)體現(xiàn)出一些特點(diǎn)。第一，中資走出國(guó)門(mén)的原因多元：其一，A股的并購(gòu)重組已經(jīng)發(fā)展十年，國(guó)內(nèi)的標(biāo)的價(jià)格被推高，跨境并購(gòu)價(jià)格就有對(duì)比優(yōu)勢(shì)。其二，跨市場(chǎng)套利的存在以及相對(duì)較低的境外債務(wù)融資成本，使得國(guó)內(nèi)一批資金在積極推動(dòng)跨境并購(gòu)。其三，國(guó)外部分企業(yè)標(biāo)的的品牌和技術(shù)與國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)和市場(chǎng)會(huì)有一定程度的協(xié)同，可以形成較好的產(chǎn)業(yè)邏輯。第二，從價(jià)值方面判斷，近年的跨境并購(gòu)重組案例中，整體上中國(guó)企業(yè)付出的成本依然偏高。其中，產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略方面、核心技術(shù)方面涉及的并購(gòu)不多。第三，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化和資源配置全球化的整體布局和大趨勢(shì)不會(huì)變。未來(lái)跨境并購(gòu)將會(huì)更多回歸于戰(zhàn)略投資和產(chǎn)業(yè)邏輯的本源。我們對(duì)中國(guó)企業(yè)未來(lái)跨境并購(gòu)的大趨勢(shì)是樂(lè)觀的。

王明希：中美貿(mào)易摩擦下跨境并購(gòu)的其他選擇
申萬(wàn)宏源證券有限公司執(zhí)行總經(jīng)理

根據(jù)目前我們實(shí)際運(yùn)作跨境并購(gòu)的情況，和大家分享以下三點(diǎn)心得。第一，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)并購(gòu)交易的國(guó)家安全審查加大了力度，目前中資赴美跨界并購(gòu)受到了較大影響。第二，在結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理的情況下，日本同時(shí)也是跨境并購(gòu)很好的選擇。第三，歐洲部分國(guó)家存在一些較好的可投資品種，比如高端制造，但在并購(gòu)過(guò)程中可能存在涉及國(guó)家安全審查的事宜。