產(chǎn)融對話，資本捭闔。在近日舉行的“2019中國資本峰會”之“產(chǎn)業(yè)與資本創(chuàng)新融合對話”環(huán)節(jié)，來中聯(lián)百強(qiáng)上市公司及知名券商高管上陣，帶來并購重組精彩故事、產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)典案例、投行視角深度觀察，暢議科創(chuàng)板潛力、科技驅(qū)動力、金融科技服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、行業(yè)企業(yè)差異化競爭和全球化發(fā)展定位、混合所有制改革、產(chǎn)業(yè)并購、產(chǎn)融結(jié)合等話題。智慧交鋒資本大戲，深入探討資本大變局。

對話嘉賓

楊海飛   銀泰資源股份有限公司董事長
王 佶   浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司CEO
蔡紅兵   鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司副總裁
常軍勝   中原證券股份有限公司總裁
劉珂濱   中泰證券股份有限公司副總裁
張光耀   華泰證券股份有限公司董事總經(jīng)理
葉新江   中信證券股份有限公司董事總經(jīng)理
韓汾泉   招商證券股份有限公司并購部總經(jīng)理
徐子桐   中信建投證券股份有限公司董事總經(jīng)理

主持人

王子林  中國資產(chǎn)評估協(xié)會副會長、中聯(lián)企業(yè)管理集團(tuán)董事局主席

楊海飛：礦業(yè)投資運(yùn)營結(jié)合“一帶一路”，實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展
銀泰資源股份有限公司董事長

作為一家高品質(zhì)的礦業(yè)投資和運(yùn)營商，我們砥礪前行，與中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)共同合作，經(jīng)過兩次重大重組，實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛越，首次步入了中聯(lián)百強(qiáng)榜，并從市值26億元跨越到了260億元的新的發(fā)展階段。站在新時代的背景和關(guān)口下，我們將響應(yīng)號召，不斷變革，以參與“一帶一路”建設(shè)為基礎(chǔ)，實(shí)現(xiàn)更大的進(jìn)步和發(fā)展。

第一，響應(yīng)號召，實(shí)現(xiàn)更好的“走出去”�！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)過程中，一方面要把握機(jī)遇，積極與沿線礦產(chǎn)資源豐富的國家和海外企業(yè)進(jìn)行合作發(fā)展，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域和業(yè)務(wù)方向，實(shí)現(xiàn)更大的進(jìn)步；另一方面更要克服困難，迎接新的挑戰(zhàn)，將礦業(yè)投資和海外礦業(yè)運(yùn)營與“一帶一路”建設(shè)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展。

第二，希望相關(guān)審批流程進(jìn)一步減少，為對外發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。我們在走出去的過程中，尤其是在與海外企業(yè)進(jìn)行并購合作的時候，經(jīng)常會遇到因相關(guān)的流程和審批繁雜，而被國外合作企業(yè)所詬病的情況，這降低了合作伙伴對我們的評價和“好感”。因此，未來希望能夠進(jìn)一步減少審批流程，以促進(jìn)雙方更加友好的合作和發(fā)展。

王佶：5G時代帶來文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)新革命
浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司CEO

今年2月份，在中聯(lián)資產(chǎn)評估集團(tuán)等機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，世紀(jì)華通以300多億元的對價完成對盛大游戲的收購，這也是今年截至目前資本市場最大的并購重組。盛大游戲成為繼三六零之后，第二家回歸A股的中資互聯(lián)網(wǎng)公司。我們堅信科技板塊未來是A股的第一板塊。

文化創(chuàng)意行業(yè)屬于新文化產(chǎn)業(yè)，新文化產(chǎn)業(yè)有一個核心點(diǎn)是科技驅(qū)動的文化。沒有互聯(lián)網(wǎng)就沒有網(wǎng)絡(luò)游戲，沒有智能手機(jī)的發(fā)展也就沒有手游。5G未來帶來的是云游戲、各種互動體驗、各種虛擬現(xiàn)實(shí)的交流，也會帶來游戲產(chǎn)業(yè)的變革。每次行業(yè)的大變化大升級，都是跟科技的進(jìn)步息息相關(guān)。

文化產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)是感性消費(fèi)。感性消費(fèi)和人的心理需求有關(guān)，人的物理需求是有限的，心理需求是無限的，這是文化產(chǎn)業(yè)最大的潛力所在。

新文化產(chǎn)業(yè)的另一個特點(diǎn)是以IP品牌為核心。IP品牌是無形資產(chǎn)，是很有價值的資產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)，大家就會對自己的文化有自信。在國貨當(dāng)自信的年代，中國自主文娛IP品牌是可以發(fā)展的。

我們必然會做成一家全球性的、以新文化為代表的企業(yè)。我們現(xiàn)在所有游戲可以在180個國家收費(fèi)，海外收入已經(jīng)超過了騰訊和網(wǎng)易。

蔡紅兵：產(chǎn)業(yè)與資本創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合，推動企業(yè)快速發(fā)展
鴻達(dá)興業(yè)股份有限公司副總裁

鴻達(dá)興業(yè)作為一家傳統(tǒng)化工企業(yè)，在發(fā)展過程中面臨著包括限能等在內(nèi)的諸多政策限制，如何順應(yīng)變局、主動求變，對企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。

2013年，鴻達(dá)興業(yè)結(jié)合氯堿產(chǎn)業(yè)自身特點(diǎn)，圍繞整體產(chǎn)業(yè)鏈，結(jié)合企業(yè)上、下游屬性，梳理產(chǎn)業(yè)鏈與社會的供需關(guān)系，嘗試進(jìn)行新業(yè)務(wù)模式拓展，通過一系列的探索和研發(fā)，利用生產(chǎn)PVC過程中產(chǎn)生的電石廢渣生產(chǎn)土壤調(diào)節(jié)劑，將氯堿產(chǎn)業(yè)與環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，于2015年進(jìn)行推廣，取得良好的效果。

自2014年開始，緊隨國家對氫能產(chǎn)業(yè)、新能源汽車節(jié)能產(chǎn)業(yè)的推動政策，鴻達(dá)興業(yè)結(jié)合自身優(yōu)勢，以PVC生產(chǎn)為基礎(chǔ)，開始向氫能產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍，累計通過國家審批的加氫項目達(dá)到八個，并同步積極推進(jìn)液氫項目和稀土儲氫項目。

在企業(yè)的發(fā)展過程中，作為企業(yè)的掌舵者，只有緊跟時代發(fā)展步伐，緊跟國家政策導(dǎo)向，明確社會環(huán)境需要，強(qiáng)化自身創(chuàng)新意識，提升企業(yè)創(chuàng)新能力，保持企業(yè)創(chuàng)新活力，將產(chǎn)業(yè)與資本創(chuàng)新進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，才能使得企業(yè)更加快速和具有競爭力的發(fā)展�？茖W(xué)技術(shù)是企業(yè)的第一生產(chǎn)力，創(chuàng)新意識是企業(yè)發(fā)展的驅(qū)動因素。

常軍勝：增強(qiáng)證券公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
中原證券股份有限公司總裁

要增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，回歸本源，避免資金空轉(zhuǎn)，避免實(shí)體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承受高資金成本，就要求證券公司作為最核心的金融機(jī)構(gòu)之一，要做好紐帶，搭好橋梁。

對于證券公司來說，投行業(yè)務(wù)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最主要的渠道和抓手。中原證券是河南省唯一法人證券公司,也是全國第八家A+H上市券商，生根在中原大地，也走出河南，服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在整個證券公司經(jīng)營過程中，我們要改變過去投行的一些理念，樹立以客戶為中心的服務(wù)理念；改變過去以項目為主導(dǎo)的理念，而要提高綜合服務(wù)的能力。

投行最核心的職能就是幫助企業(yè)降低融資成本。目前企業(yè)融資成本在貨幣市場或者銀行間市場存在明顯的差異。在證券市場，信用等級越高，資金成本越低，風(fēng)險溢價越來越高。作為資本市場尤其是股票市場，對民營經(jīng)濟(jì)沒有歧視，對國有企業(yè)和民營企業(yè)都是一視同仁的。包括科創(chuàng)板、中小板和創(chuàng)業(yè)板等，都是民營企業(yè)最直接和最便利獲取融資的渠道。但是要想獲得低成本的融資，企業(yè)信息披露方面需不斷提高，因為只有這樣才能把投資者的源頭活水吸引過來。

從未來發(fā)展的趨勢看，證券公司不僅要做好中介服務(wù)，同時也要參與到整個產(chǎn)業(yè)過程中，這樣才有利于整個中國的產(chǎn)業(yè)升級。

劉珂濱:科創(chuàng)板提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力
中泰證券股份有限公司副總裁

截至6月15日，科創(chuàng)板已有123家企業(yè)獲得受理，平均營業(yè)收入增長率為35%，遠(yuǎn)高于國內(nèi)企業(yè)營業(yè)收入增長率的平均水平。設(shè)立科創(chuàng)板，為科技創(chuàng)新企業(yè)提供融資等服務(wù)，對于完善多層次資本市場體系、提升資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量具有重要意義。

科創(chuàng)板的實(shí)施將助力中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展�？苿�(chuàng)板的申報企業(yè)主要分布在芯片、新材料、高端制造業(yè)等領(lǐng)域，還包括大量軍工企業(yè)和為政府服務(wù)的企業(yè)。這些領(lǐng)域不適合在境外市場上市。除了目前主流的六大行業(yè)，未來科創(chuàng)板還會進(jìn)一步擴(kuò)大行業(yè)范圍。未來創(chuàng)業(yè)板和主板實(shí)施注冊制只是時間問題，兩個交易所在這方面會形成一定的競爭，從而為企業(yè)上市創(chuàng)造一個更好的環(huán)境。

科創(chuàng)板有助于市場化建設(shè)。我們國家的企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)功能和市場資源配置功能還不完善，科創(chuàng)板的實(shí)施將使市場起到更好的資源配置功能。此外，證券市場的透明度和法制化建設(shè)會進(jìn)一步推動國家信用化體系的提升，未來的違規(guī)成本將會大幅提升。

科創(chuàng)板對企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭的容忍度更好。建議未來大型企業(yè)多考慮分拆上市，這是趨勢。

張光耀：國企與資本市場改革形勢非常有利
華泰證券股份有限公司董事總經(jīng)理

目前形勢對于國企改革特別是資本市場改革來說，是非常有利或是友好的。

第一，從十八屆三中全會以來，國企改革相關(guān)政策文件陸續(xù)出臺，營造了非常好的外部環(huán)境和監(jiān)管環(huán)境。

第二，目前的資本市場對于央企資本運(yùn)作是比較友好或是有利的。一方面，目前的利率環(huán)境、監(jiān)管政策，還有一些相關(guān)的金融工具、創(chuàng)新的業(yè)務(wù)方式，很多都受到肯定和鼓勵；另一方面，股市雖經(jīng)歷貿(mào)易摩擦，但相對來說還是比較穩(wěn)定的。股市的基礎(chǔ)、資金的結(jié)構(gòu)化和來源、估值差的回落以及投資者的心態(tài)，都發(fā)生了很大的變化，這些變化都是非常有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)命脈行業(yè)的企業(yè)資本運(yùn)作。

第三，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行當(dāng)中有一些值得把握的方面：一是資本結(jié)構(gòu)前期不穩(wěn)，目前市場需要通過債轉(zhuǎn)股等各種方式來補(bǔ)充完善資本金的體系；二是抓住目前市場支持股債結(jié)合等創(chuàng)新的機(jī)會等；三是把握一些大的資本性機(jī)會，例如央企之間、國資和民企之間、國資收購上市公司等；四是抓住產(chǎn)權(quán)制度變革和調(diào)整，特別是國有資本授權(quán)經(jīng)營體制改革的機(jī)遇，積極推進(jìn)混改，實(shí)現(xiàn)“引進(jìn)來”“走出去”；五是“走出去”，對海外資產(chǎn)的獲得可以做一些相應(yīng)的儲備。

葉新江：并購重組面臨新情況新機(jī)會
中信證券股份有限公司董事總經(jīng)理

中聯(lián)百強(qiáng)數(shù)據(jù)中，浙江省的百強(qiáng)企業(yè)最多，占比達(dá)到約20%。近期披露了一個涉及浙江省企業(yè)的并購案例，巨星科技、杭叉科技、彤程新材三個浙江的上市公司及相關(guān)主體擬用約70億的現(xiàn)金收購中策橡膠約57%股權(quán)。在股市下行的情況下，一般是國有企業(yè)收購上市公司和民營企業(yè)。但現(xiàn)在反過來，民營企業(yè)也可以主動發(fā)起收購，值得關(guān)注。

在目前的形勢下，并購有很多事情可以做。一是國有企業(yè)整合。包括國有企業(yè)的平臺的整合，央企和地方國企的重組，以及軍民融合、高校校企資產(chǎn)的規(guī)范等。二是跨境并購。既包括出境的投資并購，也包括入境的投資并購。國家在金融等多個領(lǐng)域推出了一系列擴(kuò)大開放的措施，比如金融行業(yè)外資參股已經(jīng)可以變成控股，外商投資的負(fù)面清單也在縮小等，將來入境的投資并購也會越來越多。三是產(chǎn)業(yè)并購。上市公司上下游的產(chǎn)業(yè)并購的需求會越來越多。

中信證券作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，除了本土的中信證券，還包括香港的里昂證券以及新加坡、印度、倫敦等地15個辦公室，我們將與中聯(lián)評估等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)一起合作，為大家做好服務(wù)。

韓汾泉：理性看待并購，大力推進(jìn)資本市場重組
招商證券股份有限公司并購部總經(jīng)理

借此機(jī)會跟大家分享一下對并購重組的看法：

第一，理性看待并購。我們這次論壇的主題是變，在資本市場中并購重組的變化也是非常快的。剛才提到，最近三年包括今年1-5月上市公司重大資產(chǎn)重組是連續(xù)下降的，2018年全年計提商譽(yù)減值金額高達(dá)1667億，可以看出并購重組的確存在一些問題。正如大家提到的混改要混而又改一樣，并購要并而又合，不只是加和在一起，而是要融和在一塊。對于目前并購出現(xiàn)的問題到底在于資產(chǎn)端還是并購買方，個人認(rèn)為，當(dāng)前的增長環(huán)境、市場、行業(yè)及要素生產(chǎn)率的變化，提高了買方對資本市場預(yù)期、行業(yè)判斷的難度，特別是小型上市公司對并購更要謹(jǐn)慎，更要分析自己的能力和實(shí)力。

第二，大力推進(jìn)資本市場重組。招商證券的大股東招商局利用資本市場在銀行、地產(chǎn)、公路、港口、航運(yùn)、物流等行業(yè)都實(shí)現(xiàn)了重組和整合，這些重組使得招商局在2018年實(shí)現(xiàn)央企利潤總額和資產(chǎn)總額排名第一。所以對于大的企業(yè)集團(tuán)來說，可更好的利用重組，把自己的優(yōu)勢在資本市場上放大和體現(xiàn)出來。

徐子桐：金融市場求變求穩(wěn)求實(shí)，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
中信建投證券股份有限公司董事總經(jīng)理

金融市場形勢在“變”。在第十一屆陸家嘴論壇上，劉鶴副總理講了五個當(dāng)前的任務(wù)，郭樹清主席講到了資本市場的問題，易會滿主席講了科創(chuàng)板上市初期的五個風(fēng)險點(diǎn),其中都有一個共同思考的主題，那就是推動金融市場的深層變革，來更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其實(shí)都是一個“變”，就是怎樣更好地適應(yīng)市場。

我希望，在政策和局勢上可以“變”，在原則問題和根本問題上要“穩(wěn)”，在具體措施上要“實(shí)”。這樣不管局面怎么變化，我們總會保持以不變應(yīng)萬變，這叫“久久為功”，這樣才能真正具有戰(zhàn)略定力。